Rozhovor

Datum: 23.1.2015 Ekonomika ČT24

http://www.ceskatelevize.cz/porady/10095417821-ekonomika-ct24/215411058020123/video/

Koruna prolomila hranici 25 Kč za dolar

Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pracovní týden je u konce. Jeho poslední Ekonomika ČT 24 právě teď na začátku. Dobrý večer. Česká měna má za sebou další rekord. Skoro po 10 letech prolomila, byť jen na několik málo chvil,psychologickou hranici 25 korun za dolar. Oslabilo jí včerejší rozhodnutí Evropské centrální banky. To by taky mohlo prodloužit intervence proti koruně, které měly se začátkem roku 2016 skončit. Guvernérnárodní banky Miroslav Singer ale připustil, že by mohly trvat ještě o rok déle.
Aneta HRONOVÁ, redaktorka
——————–
Češi musí opět sáhnout hlouběji do peněženky. Tedy alespoň, pokud budou platit v americké měně. Její zdražování není dobrou zprávou pro ty, kteří by chtěli vyrazit do Spojených států nebo za exotikou, ale ani pro řidiče. Kdyby dolar nezdražoval, tankovali by teď ještě levněji. Češi si teď taky připlatí třeba za nákup elektroniky.
Michal BROŽKA, hlavní analytik, Raiffeisenbank
——————–
Na druhou stranu je to, řekněme, pozitivní pro evropské exportéry a česká ekonomika je významně navázána na eurozónu a tudíž ze střednědobého hlediska by to mělo být pozitivní i pro českouekonomiku.
Aneta HRONOVÁ, redaktorka
——————–
Kdo nakupoval americkou měnu ještě v listopadu, mohl za jeden dolar zaplatit i míň než 22 korun. Teď skoro o 3 koruny víc. Zdražování odstartovalo rozhodnutí Evropské centrální banky, poslat každý měsíc do ekonomiky eurozóny 60 miliard eur, aby posílila.
Michal BROŽKA, hlavní analytik, Raiffeisenbank
——————–
Rozhodnutí ECB bylo, řekněme, poslední kapkou, která dále oslabila euro vůči dolaru a proto vidíme i to oslabení koruny vůči dolaru. Jinak to samotné posilování dolaru na světových trzích probíhá už více než půl roku.
Aneta HRONOVÁ, redaktorka
——————–
A cesta dolaru vzhůru může podle ekonomů ještě pokračovat. Do vyšších hodnot ho může vystřelit sílící americká ekonomika.
Petr GAPKO, hlavní ekonom, GE Money Bank
——————–
To ve Spojených státech už se zvažuje i dokonce o zvedání úrokových sazeb, tak to samozřejmě může být další tlak na to, že dolar bude posilovat oproti euru a tím pádem i oproti koruně, a to na úrovně, dejme tomu, klidně i ke 30 korunám za dolar.
Aneta HRONOVÁ, redaktorka
——————–
Naopak euro od oznámení Evropské centrální banky pokračovalo v pádu. Vůči dolaru se dostalo na nové 11leté minimum. Jen během dnešního odpoledne spadlo víc než o 2 %. Kurz české koruny vůči evropské měně se ale zatím výrazně nezměnil. Na tahu tak bude zase centrální banka. Analytici očekávají, že Česká národní banka prodlouží intervence vůči koruně nejméně do konce roku 2016. Takový scénář už připustil i guvernér centrální banky Miroslav Singer v rozhovoru pro slovenský tisk. Původně přitom bankéři plánovali uvolnit hranici kurzu koruny už začátkem příštího roku.
redaktor /citace: Miroslav SINGER, guvernér České národní banky/
——————–
„Dovážíme a ještě nějakou dobu zřejmě budeme importovat systematické protifinanční a často i deflační tlaky z eurozóny. Kurzovní závazek na nějaké hranici pomáhá omezovat jejich negativní důsledky na poptávku v české ekonomice. Limit na úrovni 27 korun za euro tu s námi pravděpodobně zůstane déle, než jsme předpokládali.“
Aneta HRONOVÁ, redaktorka
——————–
O dalším osudu koruny budou bankéři rozhodovat na svém příštím zasedání na začátku února. Aneta Hronová, Česká televize.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Ve studiu vítám Davida Marka, hlavního ekonoma společnosti Deloitte. Dobrý večer.
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Dobrý večer.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
A ve Spojených státech nás poslouchá Jan Švejnar, profesor Kolumbijské univerzity v New Yorku. Dobrý večer.
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
Dobrý večer.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Než se pustíme do povídání o dopadech na Česko, pane profesore Švejnare, Fed má kvantitativní uvolňování za sebou, jak z americké perspektivy vypadají poslední kroky Evropské centrální banky?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
No, jsou vítány, protože Američané zdůrazňovali, že je potřeba, aby Evropa též učinila opatření, které posunou evropskou ekonomiku směrem do konjunktury. To se konečně stává, takže Amerika cítí, že je o několik kroků v tomto procesu kupředu, dopředu, ale na druhé straně je opravdu myslím, že oceňuje to, že se Evropská centrální banka konečně odhodlala toto podstoupit.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pane Marku, bude mít tisk nových peněz, v tomto případě eur, takový dopad, jaký měl podobný krok ve Spojených státech?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Evropský finanční systém funguje trochu jinak, tudíž i ty dopady půjdou spíše jinými cestami. Ve Spojených státech bylo důležité to, že se rozhýbala jednak úvěrová aktivita, ale především výrazně posílily, posílily akciové trhy. A ve Spojených státech hrají daleko větší roli akciové trhy než v evropském finančním systému. Ve Spojených státech tedy ten, kdo držel akcie, které najednou nabyly na hodnotě, tak v podstatě zbohatl a část tohoto bohatství mohl použít k útratám. Ve firmě, v případě firem k novým investicím, v případě domácností k vyšší spotřebě. To v Evropě patrně tento efekt bude znatelně slabší.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Na to se právě zeptáme pana Švejnara. Evropská banka oznámila, co udělá. Teď budou na tahu jednotlivé národní vlády. Jak se tyto peníze, peníze investované, projeví v české ekonomice?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
No tak to bude samozřejmě otázka, která je trošku složitější. Především by se to přímo mělo projevit v eurozóně. U nás se to projeví v takovém tom druhotném, sekundárním efektu, který nicméně může být podstatný. Pro nás je důležité, aby se rozjely hlavní evropské ekonomiky, především německá. My jsme na ně navázáni, samo zřejmě, a proto náš exportní průmysl si povede poměrně dobře. Je též důležité, jak jste již zmiňovali, nebo bylo v začátku zmíněno, že evropské měny, euro a ostatní měny na ně navázané oslabují vůči dolaru, čili exportéři budou více konkurenceschopní, též ti, kteří konkurují dovozu budou více konkurenceschopní, a to by mělo celkem posílit v tom druhém sekundárním efektu i českou ekonomiku.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pan Marku, váš komentář, jak pocítí Česko více peněz v eurozóně?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
V podstatě komentář pana profesora Švejnara nepotřebuje téměř doplnit. Je to skutečně tak. My budeme rádi za to, když akce Evropské centrální banky pomůže roztočit kola ekonomiky eurozóny, protože my jsme s ní svázáni velmi silně. Dvě třetiny českého exportu směřují do eurozóny. Takže v okamžiku, kdy se zotaví eurozóna skrze zahraniční obchod, se to může dostat, a patrně dostane, i do české ekonomiky. To je nejspíše ta hlavní cesta. Že by možná stojí za zmínku ještě jeden kanál, a to, že oslabuje, právě i díky akci Evropské centrální banky, by mělo pomoci eurozóně vymanit se z deflace a my bychom tedy mohli přestat dovážet ty deflační tlaky, které zmínil dnes pan Singer, i do České republiky.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pojďme se tedy bavit právě o měnovém kurzu, který zřejmě české firmy a domácnosti v tuto chvíli zajímá nejvíc. Jak bylo řečeno, euro, se okamžitě propadlo proti dolaru na dno z roku 2003, stáhlo s sebou také korunu, americký dolar stál dnes přes 25 korun. Jaké důsledky to může mít pro české hospodářství?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Opět začněme v, u inflace, respektive deflace. Česká ekonomika je na hraně deflace a patrně do ní v lednu letošního roku už sklouzla. To znamená, že oslabení koruny vůči dolaru bude znamenat zdražení zboží dováženého za dolary do české ekonomiky, aktuálně se mluví o výpočetní technice, digitální technice a to všechno patrně zdraží poměrně rychle. Nicméně v situaci, kdy my čelíme spíše riziku deflace, to není něco, čeho bychom se museli obávat. Takže to je první efekt. Ten další, pokud oslabí euro, a tedy i koruny vůči dolaru, znamená to i jisté posílení konkurenceschopnosti českých firem, které jsou orientovány na trhy, kde se obchoduje v dolarech.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pane profesore Švejnare, co přinese drahý dolar českým firmám?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
No tak hlavně tu konkurenceschopnost, kterou už pan kolega zmínil a tam bych zdůrazňoval, že je to pro exportéry, ale též pro podniky, které konkurují dovozu z dolarové oblasti. Čili je to větší část ekonomiky než se často myslívá. No a potom samozřejmě ten protideflační tlak je důležitý, protože velká řada bank, centrálních bank, japonské, americké a samozřejmě Evropské centrální banky bojují s těmi deflačními tlaky a pakliže se podaří je zastavit, v tomto případě utlumit, tak to samozřejmě bude mít pozitivní efekt i na očekávání. A zde bych zdůraznil, že ta očekávání jsou velmi důležitá. Jakmile podniky budou očekávat, že situace se stabilizuje a začíná se měnit v konjunkturu, budou investovat a dále tu konjunkturu posílí. A to samé bude u jednotlivců, rodin, spotřebitelů, kteří též často oddalovali a oddalují nákupy zboží a tam samozřejmě se to projeví po tom /nesrozumitelné/.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Jak veliká je ale skupina těch firem v Česku, které jsou závislé na obchodování v dolarech?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
Oni nejsou, mnohé z nich nejsou přímo závislé, ale některé z nich nakupují materiály a vůbec výrobky z této oblasti, takže ty to pocítí samozřejmě zdražením, budou substituovat, budou se snažit najít jiné, ale je potřeba si uvědomit, že pro tyto firmy, pakliže též vyváží do dolarové oblasti, tak jsou na tom poměrně dobře, protože vlastně jenom část svých vstupů, to znamená toho, co používají při výrobě, jim zdraží, pracovní síla je stále placena v korunách, takže to je, tam je ta, ta část, nebo ta, řekněme, ta báze konkurenceschopnosti, která se pak projeví v ceně výrobků, které v dolarech budou méně vysoké a budou tudíž konkurenceschopné.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Zbývá tedy ještě otázka, kdy, pane Marku, jak dlouho by musel zůstat dolar na, přibližně na této úrovni tak, aby se to projevilo v českém hospodářství?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Obvykle se změny devizového kurzu projeví se zpožděním půl až jednoho roku. A je to z důvodu toho, že firmy často používají finanční nástroje k zajištění kurzových rizik, a to znamená, že oni už dnes mají eura, nebo dolary nakoupené na půl roku nebo rok dopředu. Zároveň se používá i takzvané přirozené zajišťování, vyvážím do dolarové oblasti, ale část vstupu nakupuji v dolarech, takže se mi to vlastně částečně neguje samo proti sobě. Ale to zpoždění je takové, že po roce by měly být viditelné dopady na ekonomiku.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Pojďme se vrátit ještě k euru. Švýcaři minulý týden odpoutali frank právě od eura, nelíbí se jim, že právě padající euro oslabuje frank vůči dolaru. Národní banka, jak jsme slyšeli, se k podobnému chys…, kroku nechystá, tedy Česká národní banka, spíš naopak. Jak, pane profesore Švejnare, jste spokojen s tím, co dosud přineslo to, Česku, české ekonomice právě to držení eura na hranici 27 korun vůči koruně, tedy 27 korun vůči euru?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
Já si myslím, že to je všeobecného, takového širšího společenského hlediska je to pozitivní výsledek. Chápu, že lidé, kteří myslí především na to, že pojedou na dovolenou, nebo kupují zboží ze zahraničí, že si často stěžují, ale na druhé straně, já si myslím, že ten tah České národní banky podpořil konkurenceschopnost českých výrobků, to znamená, že zmenšil tendenci k vyšší nezaměstnanosti, zmenšil tendenci ke snižování výroby, to znamená k propadu. A v tom smyslu je z toho širokého společenského hlediska pozitivní krok.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Davide Marku, jak dlouho by měla být koruna na této úrovni vůči euru, podle vás?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Aktuálně se zdá, že v, inflace bude patrně v nejbližší době výrazně nižší než se původně očekávalo, což také nejspíše povede Českou národní banku, že bude posouvat okamžik opuštění to
ho takzvaného kurzového závazku. Dosud její politikou je, držet korunu nad 27, nebo kurz koruny nad 27 korunami za euro, do začátku roku 2016, nyní patrně dojde k posunu do druhé poloviny, možná na konec roku 2016. A to právě z toho důvodu, že potenciální posílení kurzu koruny by ještě dále posílilo zmíněné deflační tlaky, což je nejméně žádoucí v současné době.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Je podle vás na místě uvažovat o změně té hranice 27 korun?
David MAREK, hlavní ekonom, Deloitte
——————–
Já si nemyslím, že by bylo nutné měnit tuto hranici. Ona ostatně koruna sama od sebe se pohybuje dostatečně vysoko nad touto hranicí, v blízkosti 28 korun za euro. Takže dá se říci, že finanční trhy odpracovaly část práce za centrální banku a ta nyní nemusí zasahovat. A ostatně 28 korun za euro se zdá, že je adekvátní kurz vhledem k ekonomické situaci a vyhlídkám do nejbližších měsíců.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Poslední otázka na vás do Spojených států, pane profesore. Poprosím vás o váš soukromý typ, na jakých úrovních bude za rok touto dobou koruna vůči dolaru a euru?
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
To je zatracená otázka ve smyslu, že předpovídání směnných kurzů je jedno z nejnebezpečnějších a nejsložitějších věcí na světě. Čili opravdu na to nikdo vám není schopen dát dost dobrou odpověď. Já myslím, že to očekávání, že to víceméně zůstane přibližně tam, kde to je a že dolar může o něco ještě více posílit, bych považoval za celkem pravděpodobné.
Jan ČERNÝ, moderátor
——————–
Odhaduje ze Spojených států Jan Švejnar. Já vám děkuji.
Jan ŠVEJNAR, ředitel centra IDEA Národohospodářského ústavu AV ČR, profesor, Kolumbijská univerzita v New Yorku
——————–
Děkuji. Na shledanou.